藏水上市兩周 最大合約突變
供水量大削三分二 公司稱盈利反增
【明報專訊】上市僅兩星期的瓶裝水生產商西藏5100（1115）昨日宣布，與其最大客戶中鐵快運更改合約，中鐵快運向西藏5100採購量由每年7.5萬噸瓶裝水改為5萬噸，並取消原合約買一送一條款，即西藏5100每年向中鐵快運供水由15萬噸大降三分二至5萬噸。西藏5100聲言公司盈利將不跌反升，而集資所得當中三成資金，仍會按原定計劃用於擴產。
西藏5100在6月29日掛牌，而其在6月20日起派發的招股書披露，中鐵快運為該公司最大客戶，於08年、09年及10年，中鐵快運銷售佔其總收入分別達76.8%、81.0%及80.5%。
供水15萬噸變5萬噸
不過該公司昨日收市後發通告「欣然公告」，與中鐵快運昨日簽署「更替採購合同」，以取代現有合同，中鐵快運將向每年西藏5100採購5萬噸瓶裝水，新合同更具追溯效力，生效日期為今年初至2013年底。與原來合同價值相當於每年採購7.5萬噸瓶裝水作比較，如果新合同的單位售價不變，西藏5100來自中鐵快運的收益其實減少了三分之一，以中鐵快運過去貢獻近八成銷售額計算，西藏5100整體收入隨時大跌近三成。
料賣得少賺得多
儘管來自最大客戶的訂單打六六折，西藏5100仍預期公司整體毛利率及盈利在新合同下將得以提高，理由是舊合同有「買一送一」條款，即西藏5100向中鐵快運銷售7.5萬噸瓶裝水之餘，要免費贈送多7.5萬噸瓶裝水。新合同取消買一送一條款，毛利率將提升，運費亦將減少，故得出「賣得少、賺得多」之說。該公司今年底止盈利預測為3.7億元人民幣。
招股書未披露合約磋商
對於西藏5100在上市後旋即公布與最大客戶更改合約，港交所（0388）發言人稱不會評論個別事件。有熟悉上市條例的人士則指出，招股書所載資料，需於其出版時準確無誤。
西藏5100招股書「風險因素」首欄已指出，公司「依賴中鐵快運賺取很大部分收益」，倘若雙方關係變差，或會引致公司業務、財務狀况及經營業績顯著下滑。然而招股書未有披露，西藏5100正與中鐵快運就更改採購合約有任何磋商，而該公司昨日的通告亦無披露，雙方何時起就上述變動商討。
集資照用作擴產至20萬噸
不過，即使西藏5100「賣得少、賺得多」之說成立，其產能會否過剩亦惹關注。根據其招股書，西藏5100於今年上半年將產能擴充至20.79萬噸，以滿足今年包括向中鐵快運供應15萬噸水的需求。該公司又計劃將上市集資所得約30%，即約3.9億元，用作建設額外廠房及購置額外生產設備以擴大產能20萬噸。但在新合同下，西藏5100每年向中鐵快運供水量，由15萬噸大劈三分之二至5萬噸，其新增產能隨時變成過剩產能。
（明報記者毛婷婷報道）
http://news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/19/1/1/2382675/1.html
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