債王改口：股市死得

JoeMoney

[FROM ORIENTAL DAILY NEWS]

剛於上周提倡「棄債從股樓」的「債王」格羅斯，數日間忽然悲觀，一舉唱淡股、債長期回報前景，他在八月份投資展望報告中指出，金融資產已無法加快創造財富，揚言股票投資將死，債券亦非救贖，人們將需要工作更長日子以儲備退休本，「債王」向金融市場「投降」，令淡友軍團再添一員。

格羅斯在報告中提到，過去數十年財富創造正在下降，加上現今再沒有更多如蘋果公司般，能夠創出商界神話的企業，斷言是時候為股票投資寫下訃文，股票回報不再跑贏經濟增長。

否定股票跑贏經濟
對於著名經濟學家西格爾「常態性論述」，指自一九一二年來長期股票實質回報率經通脹調整後每年平均6.6%，格羅斯揚言這套「股票派別」的論述已經成為歷史，如此的回報率已非歷史常態，我們在有生之年也不會再遇到。他形容上世紀股市猶如龐氏騙局，未能反映實質價值。

格羅斯早在四月亦曾唱淡股市，指全球經濟增長放慢，金融業持續去槓桿化，投資者遂應習慣股市將帶來比以往更少的回報。

格羅斯續道，投資者別以為買債得救，歐美等國央行齊齊放水下，長年期美債孳息率跌至2.55厘，因此買債只能「僅僅存活」，唯一提高投資回報的魔法可能是通脹，通脹或許對債市帶點幫助，但不利股市，因為通脹不能創造實質財富。他所指的很可能是抗通脹債券（TIPS）。格羅斯又指，若經濟和財富同步按年增長3.5%，股票相比債券的回報略為好一些。

逆勢唱淡取態飄忽
近年，債王的創富神力受到質疑，他去年為旗下太平洋投資管理（Pimco）成立自家股票基金，並錯沽美債，結果「老貓燒鬚」，雖然他此後密密增持按揭抵押證券，押注聯儲局啟動第三輪量化寬鬆措施（QE3）購買按證，錄得不俗回報，尚可一吐烏氣，但年初略為減持美債後，維持美債及按證持倉不變。

最近有見及投資者因歐債危機「棄股從債」避險，格羅斯逆勢唱淡債券，指美債負利率「冇肉食」，更將受到通脹侵蝕而減值，呼籲轉買高回報資產如股票及房屋，以保持購買力。未幾，投資取態游走股、債之間的債王，唱淡所有金融資產的長期回報前景，飄忽言論令市場人士摸不着頭腦。

西格爾接受財經頻道CNBC訪問時作出反擊，揚言股票依舊是最佳長期投資，即使經濟零增長，資本依然有所增值。


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