中國外儲逾3年最低

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中國公布一月份外匯儲備為3.2308萬億美元，較去年十二月底減少994億美元，連續第三個月錄跌幅，亦是自一二年五月以來的逾三年新低，但降幅較預期少，亦低於去年十二月減少的1,079億美元。市場認為，外儲跌勢趨穩，惟中央將續嚴控走資情況，料將推遲人民幣國際化進程。外匯局指，受環球金融市場波動，人民幣市場化機制不斷完善等因素影響，外儲波動或成為新常態。

二月縮水規模料減半

市場早前估計，人民幣匯價一月大幅貶值，觸發不少企業轉購美元，離岸資金亦暫緩兌換人民幣，外儲有機會按月大跌約1,400億美元至近3.19萬億美元，最終一月份外儲跌幅在1,000億美元內，減幅低預期。

信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群估計，隨着人民幣匯率轉趨穩定，二月份外儲流出資金將大為減少，「人民幣短期仍會貶值，但幅度將逐步減弱，料二月份外儲按月將跌約500億美元。」

人幣國際化步伐放慢

他認為，人行為穩定人民幣匯率，將不惜拖慢人民幣國際化步伐，利用各種手段控制資本外流，如在外匯市場上進行遠期操作，或採取行政手段打擊「地下錢莊」，堵截人民幣流出的灰色地帶。

澳新銀行高級經濟師楊宇霆認為，一月份外儲跌幅較預期少，反映中央推出多項措施堵截資金外流初見成效，相信跌幅會逐步減少。他估計人行將續收緊跨境資金流動，惟他憂慮操作會令海外資金卻步，「不敢走入大陸，長遠不利資本開放。」

另外，外匯局綜合司司長王允貴稱，近月外儲規模波動受多項因素影響，包括人行在外匯市場的操作、外儲投資的資產價格波動等。美元作為外儲計價貨幣，各種貨幣兌美元大幅波動，亦導致外儲規模變化。他續指，受內地及環球金融市場影響，外儲上下浮動屬正常現象。隨着人民幣市場化機制不斷完善，國際收支趨向基本平衡，外儲波動或成為新常態。

截至去年九月底，內地短期外債結構來看，「與貿易有關的信貸」餘額為5,042億美元，佔比約49%；人民幣外債餘額為4,863億美元，佔比約48%。王允貴稱，雖內地短期外債絕對規模大，但與外儲規模相比，短債風險仍可控。

憂加劇貶值 或難降準

另外，人行上周六（六日）公布第四季度報告指，貨幣政策受制於匯率及資產價格，如果政策過於寬鬆，人民幣匯率會有貶值壓力，負債和資產互相影響。

若人行下調存款準備金率，導致資金外流，外儲也會相應減少，影響匯率穩定。因此，該行要更加關注貨幣政策對資產配置、經濟環境及跨境資金流動的影響，似暗示人行短期降準無望。

人行連番出招穩匯及控制走資

4/2/2016：外匯局放寛單一QFII機構投資額度上限，並簡化額度審批管理

3/2/2016：銀聯對包括香港保險公司在內的限制類商戶，嚴格執行每次5,000美元刷卡上限

20/1/2016：傳中國監管層要求銀行嚴控跨境人民幣資金池業務的淨流出上限

18/1/2016：人行對境外人民幣同業存款徵收存準金，打擊人民幣空頭大鱷

12/1/2016：市傳中資行在人行授意下干預外匯市場，透過挾高離岸人民幣拆息，增加炒家沽空成本

7/1/2016：傳人行要求銀行加大對虛假貿易背景交易的核查力度

市場評外儲未來走向

外匯局王 允貴：外儲波動是新常態，料短期外債風險可控

信銀國際 廖群：為穩定匯率，即使拖慢人民幣國際化步伐，人行也將持續干預外匯市場

澳新銀行 楊宇霆：人行收緊跨境資金流動，長遠將不利資本開放

東方日報

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掉期托人幣勝亂花外儲

人民幣匯價一月突然急瀉，市場已多次傳出人行干預，包括限制外資利用離岸及在岸人民幣價差進行套戥；挾高離岸人民幣拆息，增加炒家成本；對境外人民幣同業存款徵收存款準備金；嚴控跨境人民幣資金池業務淨流出上限等。

粗暴干預反惹錢荒

事實上，人行有多種干預匯價的方法，除了直接在市場買入人民幣、沽出美元，拉高人民幣匯價外，還可以透過「外匯掉期」形式干預。透過這種方式，央行相當於借入美元，借入的美元除可用於對即期市場干預，同時可推高匯價。

過程中，央行只需透過支付利息方式來獲取美元，其好處在於央行根本不需要動用外匯儲備下，借入美元並於遠期市場作沽空，對整體經濟結構調整預留更多空間，一旦經濟好轉，貶值壓力釋放，央行當時操作的衍生品一旦反向平倉，還可以延緩本幣升值進程。相反，在即期市場粗暴干預匯市將導致資金緊張，央行需額外降準或進行逆回購來增加資金流動性。

信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群認為，央行利用外匯掉期穩定貨幣是正常做法。不過，有分析認為，外匯掉期措施不涉及外儲資金，人行實際干預市場的規模未能完全反映在外儲數據上。

東方日報