資本市場看WhatsApp：估值不及微信

孤寂如雲

Facebook對WhatsApp的天價收購讓很多人目瞪口呆。但無論是與Facebook自身比還是和同類應用微信比，這樁交易都不算太貴。

以市值或估值計算每位用戶的平均價值，Facebook每位用戶的價值143美元，WhatsApp每用戶的估值為44美元。

截至去年底微信應該擁有約3億用戶。以這個邏輯計算，微信的估值應為130億美元左右。但騰訊目前的市值已達到1萬億港幣（超過1200億美元；Facebook市值為1500億美元；Google市值為4000億美元）。巴克萊（Barclays）等投行估計微信的估值在300億美元，相當於每用戶估值約95美元，約為WhatsApp的兩倍。

雖然產品形態，但WhatsApp與微信的商業模式不同。WhatsApp專注於即時通訊，強調信息的速度和穩定性。創始團隊曾表示，“反對廣告，反對遊戲，反對一切噱頭”。

微信的功能比WhatsApp更強大，已經在商業化方面取得了更大進展，部署了移動遊戲、廣告、電子商務和移動支付等服務。，這都是潛在的高利潤領域。兩者的賺錢策略也不同：微信向用戶銷售表情以及其他附加服務，WhatsApp則在頭一年免費，之後會向用戶收取99美分的年費。目前分析師們對騰訊未來的成功抱有很大的信心。

在並購後的電話會議中，Facebook和WhatsApp高管都表示，短期內不會考慮廣告和盈利問題，這也說明了WhatsApp目前還沒有明確的盈利模式。

從用戶習慣上來看，亞洲用戶更依賴即時通訊工具，在遊戲上的消費也高於歐美用戶。摩根士丹利認為，得益於微信的幫助，騰訊今年將拿下逾1/3的中國移動(微博)遊戲市場份額。騰訊最近對一些本地生活信息和交易平台的投資將加強其在中國O2O市場的領導地位。

關於微信與WhatsApp的競爭，分析師認為，這一交易對微信在中國的發展影響有限，因為WhatsApp在中國用戶很少，Facebook還無法在中國使用。受益於網絡效應和先發優勢，微信已經在中國獲得了領導地位。由於微信擁有粘性極高的用戶，所以本土競爭對手很難與之競爭。

在發達市場，Facebook對WhatsApp的收購或許會對微信產生負面影響，但微信的重點是東南亞和中東等新興市場，那裏的移動消息領域正在逐步繁榮，而且沒有明確的市場領導者。而且微信的多數用戶都位於中國。

騰訊科技