破戒指點聯匯 皆因美元地位不保

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【東方日報專訊】港元聯繫匯率這個話題早已像「禁忌」一樣，提出任何質疑都有可能惹來炒家狙擊，因此市場上具分量的政商人物都會少說為妙，免得麻煩。不過，本港三大發鈔銀行之一的匯豐，其舵手匯控行政總裁歐智華罕有地「破戒」。雖然他認為聯匯沒有即時改變的必要，卻補充說可以檢討，港元可考慮改與一籃子貨幣掛鈎，講得如此明白實屬少見。

港元掛鈎美元的聯繫匯率實行二十多年，過去曾發揮過穩定人心、確保金融體系正常的作用，但經過這麼長時間，環球經濟格局起了很大變化，掛鈎美元是否仍屬最佳選擇，不妨從最基本開始考究。市場普遍認為香港選擇合適的掛鈎貨幣時，至少要滿足兩大條件。首先，該貨幣發行國的經濟周期應與香港較為一致；其次，該貨幣在國際上要有很強的認受性和信譽。

不難看到現時美元的確有問題，兩大根基正在動搖。港美經濟周期不同步早已有迹可尋，過去十多年已有幾次背道而馳，經濟上出現港強美弱或美強港弱。此外，美國在金融海嘯後推出兩輪量化寬鬆貨幣政策，實行大印銀紙救市，導致美元匯價大幅貶值，儲備貨幣地位受到質疑。最近發生的美債違約危機，更大大影響美元資產在國際社會的信譽。

香港在聯匯制度下難免身受其害，普羅市民要承擔高昂代價。首先，美國印銀紙等於無中生有，卻可以拿來香港以一兌七點八的固定匯率轉化為港元購買力，造成本港貨幣供應大增，通脹急速惡化。其次，港元跟隨美元貶值，導致對外購買力下降，進口價格急升，為通脹火上添油。第三，由於掛鈎美元，本港的外匯儲備必然以美債及美元資產為主，一旦美債違約、降級或貶值，資產價格便要縮水。

其實，港元與美元終有一日脫鈎並非甚麼秘密，就連特區政府亦承認長遠有可能改掛人民幣。可是在未實現自由兌換前，很難想像企業和投資者能輕易取得大量人民幣，交給香港的發鈔銀行換取港元。因此，在未有新的強勢掛鈎貨幣出現前，又想減輕受美國濫發美元的負面影響，可行的選擇便是與一籃子貨幣掛鈎，這不是甚麼創舉，中國及新加坡早就做了。

港元應否繼續掛鈎美元，歸根究柢要看美國經濟及美元地位是否穩固，可惜沒有十足保證，正如歐智華在早一天的匯控業績發布會上坦言，美元弱勢難改、美債有可能降級，可見他對聯匯的看法不是忽發奇想。這當然不是說現在便要立刻脫鈎，但長遠的選擇不外乎兩個，如堅持掛鈎，便要想辦法消除美元氾濫的負面影響，總不能要港人硬啃通脹，無止境地為美國埋單；如認為美元霸主地位遲早不保，便應有跳車準備，及早綢繆非壞事。

http://www2.news.sina.com.hk/news/19/1/1/2397667/1.html

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