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客戶過分期望 業界「踩界」成風
【明報專訊】對冲基金等投資機構違規交易問題層出不窮,與該行業的貪婪生態及客戶要求高回報的巨大壓力有很大關係。
華爾街1/4僱員願內幕交易
美國律師行Labaton Sucharow LLP最近做了一份關於美國金融從業員操守的調查,來自數十家機構250名從業員作了回應,結果發現違規交易文化普遍,「華爾街正陷一場道德危機」。調查發現,有24%受訪者表示,若能逍遙法外,他們會作內幕交易;52%相信競爭對手有參與非法或不道德行為;29%相信要成功就要涉及不道德行為;24%怕因舉報而遭報復。
除了僥倖心理和巨大金錢誘因,客戶要求高回報的壓力,也是對冲基金經理甘願鋌而走險的原因。《華爾街日報》表示,考慮到這個行業異常的收費和薪酬結構,以及客戶不惜一切代價跑贏市場的要求,對冲基金常常「踩界」,有時還會「越界」也就不那麼讓人驚訝了。
大型機構投資者之所以願意睜一眼閉一眼,甚或閉起雙眼,花大價錢買對冲基金的內幕交易特權,是因為做着「安全」和「業績卓越」的白日夢。對冲基金的賺錢神話在金融海嘯後不復存在,最近5年整體回報持續跑輸標普500指數。然而,在債券收益率低得可憐的當下,許多投資者仍對對冲基金趨之若鶩。
對冲基金連續5年跑輸大市
德意志銀行的調查顯示,去年10個機構投資者中僅一個在對冲基金方面實現最少10%回報率,但1/3的機構投資者認為其對冲基金今年能實現至少10%回報率。至少到目前為止,此目標不太可能實現,衡量對冲基金整體回報水平的HFRI基金加權綜合指數今年上半年只漲3.55%。
《華爾街日報》指出,或許我們應該控訴整個生態系統。「是的,很多對冲基金都犯了『罪』:雖然業績平平但卻收取高額費用剝削客戶;一些基金甚至可能在違法操作。但客戶也不是完全無可指摘:『成熟』的機構投資者仍堅持相信奇蹟般的回報率。或許那才是最大的犯罪」。
明報
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