股災失控 人幣貶值壓力增

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人民幣貶值預期升溫，惟即期價昨一度回升，顯示人行或出手維穩。圖為行長周小川。

中央連番出招救市未見成效，市場恐慌情緒由A股蔓延至人民幣等其他金融資產，擔心中國經濟受到衝擊。昨日人民幣一年期遠期合約曾高見1,930點子，人民幣貶值及減息預期繼續升溫，中國國家信用違約掉期（CDS）更創兩年高位。銀行界坦言，若中國政府未能善後處理好股災，難免拖累內地經濟，令人民幣匯價造成壓力。

債務違約風險上升

在A股股災肆虐下，昨日美元對離岸人民幣遠期合約價格維持高位，意味市場預期人民幣匯價未來一年跌幅將達到1,800點子以上（貶值近3%），並將會低見1美元兌6.3989。

中國國家CDS亦抽升至一三年六月以來高位，昨收報104.668點子，反映市場憂慮內地經濟下行，令債務違約風險升高。

人民幣對美元即期昨收報6.2094，按日微升6點子；離岸人民幣於亞洲時段則收報1美元兌6.2174，按日回升38點子，兩者差價收窄至80點子。

中央出手穩定匯市

不過，市傳中央有意避免「股匯雙殺」的局面，昨日有買盤入市支持人民幣匯價於6.21關口。外電引述外資交易員表示，市場恐慌情緒下雖出現美元沽盤止蝕，令人民幣早盤一度跌穿6.21，但即期「還是很穩」及後回升，顯示人行出手力保匯市穩定。

A股近日暴跌遇上希臘債務危機，美元相對走強亦更令人民幣貶值的走勢火上加油。恒生（00011）執行董事馮孝忠表示，美元強勢是令近日人民幣遠期合約上升的要因，但由於目前人民幣即期依然穩定，市場亦未見有大手買入美金，市況仍然遠離「警戒線」，屬正常波動。

不過，有銀行分析員坦言，雖然暫未見人民幣匯價「狂瀉」，但中央今次大力托市仍未能控制災情，已讓市場有未能駕馭經濟的觀感，故「確實需要憂慮」跌市的負面影響蔓延至匯市的情況。

該銀行分析員認為，美元獨強下，環球貨幣均有貶值壓力，不排除以往受追捧的貨幣，如人民幣及澳元等，未來有「班師回朝」沽貨套現的壓力。

孖展損失恐達萬億

美銀美林同樣認為，今次A股股災削弱市場對央行穩定股票、人民幣匯價、債券甚至房地產價格的信心，可能令未來的資產價格下跌。雖然由A股調整所引起的連鎖反應尚未出現，但預期內地經濟增長繼續放緩，增加引發金融危機的風險。

美銀美林又指出，央行今次顯然低估去槓桿化所造成的負面影響，如果股市繼續大幅下跌，股票借貸相關的損失規模或擴大至萬億元（人民幣‧下同），主要集中在銀行及券商。

摩通則估計，A股的總槓桿規模或達4萬億元，若A股再插水20%，或引發銀行追收券商達1.7萬億元的孖展貸款，對銀行體系造成衝擊。

東方日報