第二次互聯網泡沫來了？沒那麼快！

孤寂如雲

       騰訊科技訊（無忌）北京時間1月7日消息，據國外媒體報道，美國財經媒體CNNMoney日前撰文指出，AOL、亞馬遜、eBay、Priceline和雅虎都是上世紀90年代末網絡泡沫破滅之後剩下的幸存者。不過與過去相比，這些公司的泡沫已幾近消失，且均已實現盈利。以下為文章內容摘要：

       請將它們稱為網絡公司的幸存者。

亞馬遜和eBay 2012年股價走勢圖（騰訊科技配圖）

       AOL、亞馬遜、eBay、Priceline和雅虎，都曾是上世紀90年代末互聯網瘋狂鼎盛時期的參與者。如今，這些公司依然存在--它們的股價都在此開始大幅飆升，這也給人們帶來了一些2000年科技泡沫破滅時留下的不快的記憶。

       2012年，上述五家公司的股價平均漲幅達到了59%。其中，AOL的股價實現了翻番；雅虎股價的表現較為落後，但漲幅仍達到了23%。

       不過這並不意味著網絡股和其它科技公司的股票即將迎來另一場坍塌。

       其中的一個原因，是上述所有公司當前均已實現盈利，而且這些公司當前的估值水平都極為合理。按照2013年每股收益預期計算，Priceline和雅虎當前的動態市盈率約為17倍；AOL和eBay的動態市盈率約在20倍左右。

       只有一家公司例外——亞馬遜。按照2013年的每股收益預期計算，亞馬遜當前的動態市盈率達到了近150倍。首先，讓我們更密切的關注其它的四家網絡公司。


       Priceline

       Priceline依舊統治著網絡旅遊產業。對這家公司而言，2012年是非常不穩定的一年，因為投資人擔心歐洲債務危機可能給這家公司帶來影響，因為Priceline旗下子公司Booking.com在歐洲有著相當的規模。

       不過考慮到Priceline未來幾年的利潤仍將保持20%以上的增長，該公司的股票仍具有吸引力。Priceline同時還將從收購旅遊搜索網站Kayak中受益。預計這一交易將在今年年底結束。


       雅虎（Yahoo!）

       雅虎當前的估值水平可能與Priceline相當，不過目前對雅虎進行投資風險可能更大一些。新任首席執行官瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）已經帶來了一些令人激動的東西，但是梅耶爾的復蘇計劃能否對這家網絡媒體公司奏效，而不是像許多的前任那樣以失敗收場目前仍是眾說紛紜。

       投資人明顯的認為，這位前谷歌高管是雅虎首席執行官的正確人選。雅虎股價在上周三報收於20美元以上。該公司股價上次報收於20美元之上，還要追溯到2008年9月金融危機爆發之前。當然，梅耶爾帶領著這艘紫色戰艦朝著正確的方向前進仍需要時間。預計2013年雅虎的凈利潤和營收仍將與上年持平。就目前的情況看，雅虎股價漲的有點多了。


       eBay

       與上世紀90年代末的eBay相比，如今的eBay在基本面上已經發生了翻天覆地的變化。雖然eBay依然是一家在線拍賣公司，但該公司旗下的PayPal部門已成為當之無愧的明星。2012年第三季度，PayPal的營收較上年同期增長了22%。與之形成對比的是，eBay的拍賣業務營收僅增長了10%。

       如果eBay的營收依舊保持當前這種健康的增長勢頭，預計PayPal的營收將很快超過支付業務。受eBay專注於支付業務的推動，預計在未來幾年的時間裏，eBay的凈利潤仍將保持年均14%的增幅。這一點令人印象深刻。不過考慮到eBay當前的股價已經處於8年來的高點，投資人應當對此謹慎。在移動支付市場面臨著來自Square和Facebook的競爭，可能會給PayPal的增長帶來一定影響。

AOL 2012年股價走勢圖（騰訊科技配圖）

       AOL（美國在線）

       AOL是雅虎有點希望成為的那種公司。在經歷了2001年災難性的AOL-時代華納“世紀聯姻”之後，AOL在2009年從母公司時代華納中分離出來。AOL當前非常享受自己是一家專注於內容和廣告的規模更小、獨立公司的新生活。作為《赫芬頓郵報》和本地新聞網絡Patch的所有人，AOL可能在2012年第三季度迎來了重要拐點，因為這家公司當時發布了7年來營收表現最出色的季度財報。

       當然，AOL仍有許多的工作需要完成。AOL第三季度的營收與上年同期持平。在首席執行官蒂姆·阿姆斯特朗（Tim Armstrong，他也是一位來自谷歌的高管）的帶領下，AOL更依賴於廣告業務、遠離災難性的訂閱制互聯網接入服務的業務模式，非常值得表揚。不過AOL終於展示出了合理的營收增長······市場對AOL的期望也再一次提高。當一家公司的股價在一年內增長一倍以上時，如果業績表現不佳，這家公司的股票就有了許多下跌的空間。


       亞馬遜（Amazon）

       非常有趣的是，從上世紀90年代末至今，在上述五家老牌網絡公司當中，只有亞馬遜一家公司的首席執行官沒有更換過。這也能夠部分的解釋亞馬遜當前的市盈率要遠遠超過其它四家公司。

       投資人當前明顯對傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）能夠帶領著亞馬遜朝著正確的方向前進充滿信心。亞馬遜的市盈率通常很高，這主要是因為貝索斯當前願意犧牲短期利潤，投資於增長機遇，類似於並購或是類似於雲托管業務和“亞馬遜黃金會員”（Amazon Prime）送貨服務等。

       這也就是說，亞馬遜當前的股價或許存在著一定的泡沫。即便是查看亞馬遜的市銷率（股價和營收的比率）——這一數據通常用來考核實體店零售商，也會發現亞馬遜的估值水平遠遠高於沃爾瑪、塔吉特等實體店競爭對手。按照2013年的營收預期計算，亞馬遜當前的市銷率約為1.5倍。沃爾瑪和塔吉特的市值僅為它們2013年營收預期的一半左右。

       在所有的網絡公司當中，亞馬遜的股價可能泡沫含量最多。不過這家公司當前要比過去以往更加強大，而且也是這五家網絡公司當中運營最好的網絡公司。

騰訊科技

但願如此。