三峽集團總會計師解讀長江電力資產重組預案

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北京11月7日電 11月6日，長江電力召開第四屆董事會第七次會議，審議通過了中國長江三峽集團金沙江溪洛渡和向家壩梯級電站資產證券化暨長江電力重大資產重組預案，為使廣大投資者更好地了解長江電力此次重大資產重組預案的相關內容，三峽集團總會計師第一時間接受新華網專訪，專題解讀此次長江電力重大資產重組預案的背景和特點。

記者：此次三峽集團金沙江溪洛渡和向家壩梯級電站資產證券化暨長江電力重大資產重組有哪些背景

楊亞：此次三峽集團金沙江溪洛渡、向家壩梯級電站資產證券化暨長江電力重大資產重組，是三峽集團全面貫徹落實黨中央、國務院《關於深化國有企業改革的指導意見》，落實證監會、國資委等四部委《關於鼓勵上市公司兼並重組、現金分紅及回購股份的通知》精神所做的一項重要工作。

“建設三峽、開發長江”是黨中央、國務院賦予三峽集團的歷史使命。本次資產重組將三峽集團已經建成投產的溪洛渡、向家壩梯級電站(兩電站總裝機2026萬千瓦)註入三峽集團所屬的上市公司——長江電力，正是開發長江、滾動開發金沙江的重大戰略舉措∩以實現四個方面的目的：

一是實現水電開發與資本市場的對接，符合三峽集團滾動開發長江梯級水電戰略目標，符合長江電力主營業務整體上市時三峽集團對市場的承諾與市場預期。

二是理順內部管控關系。長江幹流溪洛渡、向家壩、三峽、葛洲壩四座梯級電站由長江電力統一運行，四庫聯調，有利於提高水能利用率和生產運營效率，降低運營成本。

三是配套融資。募集資金滾動開發金沙江下遊烏東德、白鶴灘電站(裝機2600萬千瓦，相當於第三個“三峽工程”)，長江電力配套股權融資242億元+債權融資現金377億元，支持三峽集團聯合四川能投、雲南能投滾動開發烏東德、白鶴灘電站，預計在2020～2022年兩電站建成投產。

四是進一步提高長江電力的核心競爭能力，優化股東與公司治理結構，促進長江電力在國內外市場的可持續發展。

記者：此次長江電力重大資產重組預案有哪些特點

楊亞：對於此次資產重組預案的特點，我們可以從四個方面來解讀：

特點一是樹立長期價值投資理念，向資本市場註入優質資產與正能量。水電資產具有“資源獨特、低風險、穩增長、現金流充沛穩定”等特點，溪洛渡、向家壩電站資產總值2000億元，年發電量880億千瓦時，凈利潤80億元以上，是優質的清潔能源，是近年以來資本市場少有的規模巨大、效益優良的資產。

特點二是長江電力是創造價值的藍籌公司，也是響應證監會、國資委等四部委要求與倡議，與投資人分享價值的高比例分紅的上市公司。自股權分置改革以來，長江電力現金分紅占可分配利潤的65%左右，本次資產重組，進一步提升增厚每股收益，並承諾高比例分紅(前5年0.65元/每股，後5年不低於70%分紅率)，現金股息率(稅後)5.38%，相當於稅前7.17%穩定收益。按照重組以後220億股計算，每年現金分紅143億元，5年持續累計現金分紅715億元，是國內A股市場“創造價值、分享價值”的藍籌電力公司。與國際上公用事業(3150.744,37.67,1.21%)、電力企業上市公司的高分紅、回報股東的理念完全接軌。實實在在“真金白銀”的現金分紅，有利於改變A股市場投資人主要通過二級市場價差獲利的做法，形成長期價值投資的理念，促進資本市場持續健康發展。

特點三是本次重組預案與定向增發得到了保險基金、產業投資人、原有股東、境外QFII投資人等認同長期價值的投資者充分認可，積極認購。一是定向增發減少對當前資本市場公開發行的沖擊;二是符合保險基金對高分紅、穩增長的長期投資偏好;三是長江電力創造價值、分享價值獲得了市場投資者的信任與支持，這是一種良性互動的關系。

特點四是有利於做強做大做優國有控股公司，增強國有資產的流動性，實現國有資本保值增值。金沙江溪洛渡、向家壩電站總資產2000億元以上，扣除債務，股權價值預估約800億元，與凈資產賬面值相比，評估增值率約116%，三峽集團、四川能投、雲南能投三家國有股東國有資產實現保值增值;同時，長江電力重組完成以後，市場價值預期大幅度增加，成為A股市場市值最高的電力公司，通過國有資產證券化，進一步放大國有資產的價值，優化上市公司財務杠桿，三峽集團、四川能投、雲南能通過本次資產重組獲得建設資金，繼續滾動開發金沙江烏東德、白鶴灘電站。

記者：圍繞長江電力此次重大資產重組已履行哪些審批程序後續工作計劃如何

楊亞：重組預案已經獲得三峽集團董事會、長江電力董事會的審議通過，下一步資產評估報告與資產重組方案，還需要獲得國資委的審核批準，獲得長江電力股東大會的審議批準，長江電力定向增發方案還需要獲得證監會的審核批準。實際資產交割與交易完成，預計到明年一季度完成。

記者：此次重大資產重組對長江電力未來發展有什麽重大意義

楊亞：根據長江電力此次重大資產重組預案，長江電力此次重大資產重組涉及的資產總額超過2000億元，股權交易價格約800億元，配套融資241.6億元，是近期國內資本市場具有重大影響的資產重組，必將受到相關各方的高度關註。

長江電力作為我國最大的清潔能源上市公司，在我國資本市場具有重大影響，是倡導價值投資理念的標桿，是資本市場重大改革的推動者，是資本市場穩定發展的踐行者。

自2003年上市以來，長江電力憑借資本市場不斷做大做強，實現了業務規模和經營效益的同步發展。長江電力經營穩定，財務穩健，盈利能力良好，樹立了“誠信經營、規範治理、信息透明、業績優良”的大盤藍籌標桿的形象。通過此次大規模資產重組，將進一步提升長江電力自身實力和核心競爭力，為新一輪國資國企改革、電力體制改革背景下的可持續發展奠定良好基礎。

中國能源網