聯儲局研推QE3.5 替代年底到期「扭曲操作」

孤寂如雲

【明報專訊】美國聯儲局公開上月的議息紀錄，會上數名儲局官員認為，在年底沽短債買長債的「扭曲操作」（OT）結束後，有需要進一步擴大QE3規模，變相成為「QE3.5」；儲局副主席耶倫則表示，支持把貨幣政策與失業率及通脹率掛鈎，市場預期聯儲局在下月議息時會有新動作，包括提及「QE3.5」，以及改變現有「零息承諾」的做法。

議息紀錄﹕多人同意再泵水

聯儲局現時正實行兩項大型公開市場操作，包括每月買入400億美元的按揭抵押債券，直至經濟顯著改善為止，以及450億美元沽短債買長債的「扭曲操作」以壓低借貸成本，令每月購入的資產規模達850億美元。不過，第二輪的「扭曲操作」將會在今年底完成，若聯儲局不打算推行新一輪公開市場操作，每月買債的規模將會回落至400億美元。

由於美國在推行QE3後經濟仍未顯著反彈，10月份失業率仍然在8%附近水平徘徊，與7％以下的理想水平仍有一大段距離，市場憧憬聯儲局會進一步擴大QE3規模。最新發表的上月議息紀錄亦顯示，儲局官員有這一想法，稱「數名儲局官員表示，當扭曲操作結束後，為達致就業市場大幅改善的目標，可能需要額外購買資產」，即市場所謂之「QE3.5」，但儲局官員對於「QE3.5」的規模仍未有共識，僅稱會小心衡量進一步買債的風險及成本，同時亦有部分官員質疑儲局增買債的效用。從2009年到目前為止，儲局已購入2.3萬億美元資產。

另外，儲局官員近月表態，有意改變現行超低息承諾的模式，由定明超低息至某一時期（如現時的2015年中），變成把超低息承諾與經濟及就業指標掛鈎一事亦有進展。議息紀錄稱，「官員普遍支持把超低息承諾與經濟掛鈎」，但是對於採用「質量」還是「數量」的經濟指標仍存有分歧。儲局官員的討論亦包括，應採用現有還是預測的通脹及就業數據、是否採用經濟增長等額外指標等。

超低息承諾或與經濟掛鈎

聯儲局副主席耶倫（Janet Yellen）亦表示，維持超低息承諾應根據經濟指標，而不是局限於一個指定日期，支持取消加息時間表的做法。她又指出，聯儲局的2%通脹是目標而非上限，估計最快加息要待2016年初，暗示儲局有進一步放鬆貨幣政策的空間。聯儲局將會在下月11至12日作今年最後一次議息，並更新儲局對美國經濟預測。

明報

將再次對美元造成衝擊。