泡沫顯現 安倍算盤難打響

孤寂如雲

日本首相安倍晉三，去年尾上台以來奉行以其命名的「安倍經濟學」，希望結合寬鬆的財政和央行貨幣政策，一舉結束困擾日本多年的通縮和經濟衰退。不過，急速量化寬鬆的道路未見平坦，5月26日本股市扭轉半年來的升勢，日經指數在過去3個交易日合共跌了9.5%。

日本10年期長債孳息，曾在4月低見0.315厘歷史新低，但到上周四一度飆上1厘以上，昨日見稍微回落至0.83厘，但比4月時的債息仍高出1倍有多。本來債息上升，是反映市場對通脹預期向上和經濟升溫的指示，理應伴隨經濟復甦而來，但對未見有相應實質經濟增長的日本而言，這卻是大為不妙的發展。

首先是利率上升，不僅會打擊企業和投資借貸，銀行本身也將受重創。日本銀行業普遍持有大量本土國債，債價重挫，將使銀行業的放款能力受到限制，甚至要注入新資金；再者，之前押注日本國債爆煲的對沖基金可能捲土重來，令日債累積龐大沽壓，嚴重的話將導致央行被逼縮小量化寬鬆規模。

雖然在日股上周急挫後，推動量化寬鬆的主力人物，日央行行長黑田東彥一再發言，力撐寬鬆貨幣政策；又指日本金融機構有足夠緩衝，可以消化債息上升導致的虧損，但5月27日日本股市繼續下調，多少反映近期日本媒體和政界對安倍經濟學的質疑。

星島日報