美國債息飈 累儲局損手

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【明報專訊】上月美債孳息上升債價下跌，除了一般債券基金損手外，聯儲局也不能置身事外。聯儲局在不斷泵水下，目前總資產規模已高達3.4萬億美元，由於持倉巨大，債價小量變化已波及儲局盈利。外界估計，現時聯儲局衡量持債風險的「DV01」指標升至25億美元，上月十年債息升46基點，換言之聯儲局上月帳面要蝕1150億美元，突顯QE並非一盤穩賺不賠的生意。


雖然聯儲局擁有「無限」的印鈔能力，但儲局與一隻對冲基金一樣，並非一定可以避免虧損。在債券投資領域裏，一個風險衡量量化方法稱為「DV01」，英文全寫為「dollar value of a basis point change」，意即債券每基點變化，對債券帳面價值格造成的平均影響。倘若「DV01」是10億美元，即每債息每升1基點，帳面便蝕10億美元；升10基點，便蝕100億美元，如此類推。


持國債多 盈利大損

一般來說，持債的規模逾大，「DV01」的數值便愈高，但實際數字仍須視乎持有的債券種類及年期等元素。例如聯儲局在2010年推出QE2前，「DV01」的數值僅約為10億美元，但隨着聯儲局推出QE2及QE3後，資產規模膨脹至3.4萬億美元，「DV01」也便水漲船高增長約25億美元。


QE3持續 風險將劇增

按作為基準的十年債券孳息計算，上月十年債息累升46基點，以25億美元的「DV01」，聯儲局上月帳面便蝕了1150億美元（46基點乘以25億美元），相信是聯儲局歷來最嚴重的單月虧損，反映債息上升將破壞聯儲局的盈利能力。值得憂慮的是，聯儲局目前繼續均每月買債850億美元，資產規模繼續膨脹，根據seekingalpha及zerohedge等財經博客計算，若QE3持續至年底，聯儲局的「DV01」便會增至接近40億美元，屆時儲局面臨利率變化的風險將會劇增。

http://news.sina.com.hk/news/20130605/-13-2984983/1.html

蝕咪再印銀紙