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《信報》投資者日記:......央行不再「有求必應」,結果是面對資金短絀的金融機構,以更高息率發行更多理財產品,「錢荒」最終有驚無險,但當局高調整頓影子銀行體系,目的真的達到了嗎?
老畢別的中國經濟師不提,只引述野村張智威對李克強最新表態的反應,是有原因的。張氏在「錢荒」剛起時,提及一個他稱為「5:30法則」(5:30 Rule)的現象。
法則中的5,指的乃五年;30則為信貸總量增長相對一國GDP的比率。在「5:30法則」下,一個國家的信貸總量對GDP比率,一旦於五年內上升30個百分點,爆發金融危機只是時間問題。日本泡沫經濟灰飛煙滅前的四五年,如此;美國次按危機/金融海嘯前的四五年,亦然。
信貸超越警戒線
「5:30法則」套用於中國身上,情況又如何?按照國際結算銀行(BIS)的評估,2008年底,內地向企業、家庭和非牟利組織發放的信貸,總量僅相當於GDP 118%;去年9月,此比率已升至167%水平。
換句話說,內地信貸總量相對經濟規模,在不足四年內激增49個百分點,早已超越「5:30」警戒線。
另一個警號,同樣與BIS結下不解之緣。對發展中國家而言,信貸增長高一點,並非什麼不尋常的事,但增長若偏離過去趨勢太遠,危機爆發只差遲早。按照BIS的計算,一國信貸對GDP增長若高於趨勢水平達10個百分點,三年內爆發金融危機的風險極高,訊號誤鳴機率低於二成。
按照《經濟學人》的計算,中國信貸對GDP比率,偏離增長趨勢下的正常水平多達14個百分點;也就是說,假設BIS的「警報系統」靠得住,金融危機三年內降臨神州的可能性不容低估。
http://forum.hkej.com/node/103341
所以大陸要加強監控銀行信貸.
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