梅耶爾的尷尬：阿里股權價值占雅虎市值九成

孤寂如雲

盡管雅虎CEO梅耶爾此前實施了大批次的並購交易，但是從業績、財報和市值上，這些收購尚未起到扭轉雅虎的作用，許多分析師在談論雅虎時，無不提到在中國阿里巴巴的股權投資。美國媒體日前分析稱，對於雅虎比較尷尬的是，阿里巴巴的股權價值，甚至最高占到了雅虎目前市值的九成，也就是說除去阿里巴巴股權，雅虎資產不值幾個錢。

雅虎最新的財報顯示，雅虎目前在運營兩個獨立的業務，一個是面向消費者的互聯網公司，仍在艱難獲取網絡廣告份額，雅虎同時是中國阿里巴巴的大股東之一，阿里巴巴的盈利能力，是Facebook的兩倍多。

目前看來，雅虎後者的業務，正在帶動第一項業務。目前，雅虎的市值為341億美元，雅虎持有阿里巴巴24%的股權。阿里巴巴集團正準備上市，其資產估值從750億美元到1250億美元之間。

如果按照估值低位計算，雅虎持有的阿里巴巴股權價值180億美元，約為雅虎市值的一半，如果按照估值高位，雅虎的阿里股權價值300億美元，這意味著，雅虎自己的業務和資產，僅僅占到40億美元，是公司市值的12%。

雅虎是在2005年對阿里巴巴作出投資的，當時其支付了10億美元，獲得了阿里巴巴的四成股權。當時的阿里巴巴，急於獲得資本和技術。不過到今天，雙方的角色已經反轉。阿里巴巴現在希望擺脫掉雅虎這個股東，因為雅虎對於阿里巴巴而言已經沒有價值。根據雙方的安排，阿里巴巴上市時，雅虎需要拋售一大筆股權。

梅耶爾曾表示，將提升和阿里巴巴的關系，她的努力似乎獲得了成功。本周二，梅耶爾表示，在阿里巴巴上市時，雅虎只需要拋售2.08億股阿里股票，而不是之前的2.615億股。這意味著如果阿里巴巴股價在上市後上漲，雅虎還將獲得更大的收益。

在財報會議上，梅耶爾努力向外界證明，雅虎自身的業務也正在正確的方向上取得進展，比如用戶下滑的趨勢已經停止，另外還設計了新的LOGO。

然而，梅耶爾的表態並不具有充分的說服力。雅虎仍然需要艱難努力，才能把用戶規模優勢，變成廣告收入的優勢。市場研究公司eMarketer預測，今年，雅虎在美國網絡廣告市場的份額，將從去年的8.6%，下降到7.7%。另外，2013年將是雅虎廣告收入仍然領先Facebook的最後一個年份。

梅耶爾期待股東有足夠耐心，她表示，伴隨著用戶流量的增長，將會出現廣告收入的增長，“但很難說清楚具體增長的時間。”

騰訊科技