人民幣進逼港元難逃邊緣化

孤寂如雲

港元會否被邊緣化？在中港經濟持續融合，人民幣逐步國際化之下，這問題一直縈繞在港人腦海。雖然不少官員大派定心丸，指《基本法》第111條列明「港元為香港特別行政區法定貨幣，繼續流通」，但法律上給予的保護，不代表在日常應用的分量不會減輕。人民銀行行長周小川早前坦言，積極考慮取消人民幣每日兌換上限2萬元，這則對本港人民幣離岸市場天大的喜訊，卻隱然加重港元在日常應用被邊緣化的壓力。

隨著人民幣逐步國際化，人民幣在港漸趨普及，根據國際結算銀行今年9月初公布的外匯市場成交額調查結果顯示，過去3年香港人民幣兌美元交易急增3.6倍，平均每日成交金額所佔比重，已由2010年的4.5%升至今年4月的17.7%，超越了港元兌美元交易額；就連人民幣兌整體外幣的交易額比重，亦直逼港元外匯交易。

有關現象惹來不少評論，認為人幣發展趨勢正威脅港元走向邊緣化。有見及此，金管局總裁陳德霖曾於《匯思》專欄發表以港元外匯交易與港元邊緣化為題的文章，逐點反駁港元被邊緣化的論說，認為香港的人民幣外匯交易比重激增，主要是反映作為國際金融中心的香港，離岸人民幣市場發展迅速。

陳德霖同時指出，從本港市民繼續願意使用港元作為交易和保值工具的信心、港元存款量不斷增加、港元存款佔總存款比例一直維持約50%，以及港元現鈔的流通量等方面，均反映港元未被邊緣化。儘管陳德霖苦口婆心，惟市場對港元邊緣化的憂慮仍是揮之不去。

有市場人士指，金管局最初對取消每日兌換人幣限制也有忌憚，因恐怕港人蜂擁兌換人幣導致港元遭唾棄。然而，面對來自各地的競爭，兌換限制只會窒礙香港離岸人幣市場的發展，最終削弱自身的競爭力，故今年10月陳德霖率領銀行公會代表團訪京時，再度向人民銀行爭取放寬該限制，結果是次獲得人行行長周小川回應，會積極考慮取消港人每日兌換2萬元人民幣上限，為香港個人人民幣業務發展帶來了新希望。

到底這喜訊會否為港元地位添上隱憂呢？精明的港人看準人民幣的升值潛力，以及吸引的人民幣存款息率，早已密密兌換人民幣，截至今年10月本港的人幣存款已達7816億元人民幣。有人質疑一旦取消兌換限制，會否觸發港人加速兌換更多人幣，而令港元提早面臨邊緣化？

東亞銀行（023）高級市場分析師賴春梅不諱言，取消人民幣兌換上限長遠會對港元構成影響。她說，事實上本港的人民幣使用已愈來愈普及，很多商鋪都樂意收取人民幣，投資方面亦愈來愈多以人民幣進行，此消彼長下，港元地位難免被削弱，尤其在人民幣國際化進程中，人民幣處於升軌，存款息率又吸引，市民持有人民幣便可財息兼收，自然會選擇持有更多人民幣。因此，若從交易、投資層面而言，取消兌換限制只會加速港元邊緣化，事實上日常生活中亦逐步滲透此現象。倘若本港人民幣資金池再增數倍或以上，港元邊緣化的問題就會更。

不過，也有很多具市場分量的人馬，並不認同港元邊緣化的看法。匯豐香港區總裁馮婉眉早前表示，按本港人民幣存款發展趨勢，於2015年人民幣存款佔本港總存款比重，料由現時約10%上升至30%。儘管未來港元存款比重可能少於慣常的50%，且愈多投資以人民幣計價的產品，但港元作為本港的主要貨幣，市民的日常生活支付或投資都是使用港元，即使取消每日兌換上限，人幣存款因此進一步增加，惟「這與港元邊緣化並不是劃上一個等號」。只要港元保持為開放、流通的貨幣，便有其運用價值，而人民幣用途擴大亦不等如市民不再使用港元。

星展香港財資市場部執行董事王良享指出，其實多年來港元的地位都沒太大變化，現時港人喜愛持有人民幣就等於持有外幣一樣，這是港人幾十年以來的習慣，港人不持港元持外幣，不外乎為了高息和升值潛力。在聯匯下，近數年港息跟隨美息低企，人民幣又持續升值，自然需求較大。

至於港人日常支付所用的貨幣，王良享指：「數十年前（香港）許多店鋪都接受美元支付，現時因為有許多自由行來客，香港店鋪就接受人民幣。」他指，只要在港居住，市民對港元便有需求，雖對持有人民幣的興趣增加，但人民幣也無法取代港元地位，至少在2047年或以前都不會發生，所以根本談不上港元被邊緣化的可能。

多名專家、學者都認為在《基本法》保證50年不變的護駕下，在2047年之前港元的法定貨幣角色是無懼挑戰。科大工商管理學院經濟發展研究中心主任雷鼎明斷言，取消每日兌換人民幣上限不可能會加速港元邊緣化，因為根據《基本法》，港元為香港的法定貨幣，港人的日常買賣都是用港元，雖有部分商鋪接受人民幣支付，但亦可隨時拒收人民幣。然而，2047年以後，港元的地位何去何從，目前則難作估計。

港元在法律上不會被邊緣化，但實際應用逐漸被邊緣化的壓力仍會揮之不去！

星島日報