樓價料企穩 借機炒重組 資產大折讓 九倉看高一綫

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本港樓市持續供不應求，市場預料樓價難以下跌，利好地產股。此外，長和宣布重組後，市場普遍認為會德豐（020）與九倉（004）重組潛力較高，加上九倉近年內地業務理想，以現價較每股資產淨值折讓逾50%來看，有頗大的上升空間，可看高一綫。

九倉去年上半年營業額上升9.6%至163.15億元，股東應佔溢利則下跌32.1%，賺117.01億元。投資物業營業額增長19.5%，至63.9億元；香港營業額增長15.3%，至55.6億元；內地營業額上升56.5%，至8.39億元。

去年6月，綠城中國（3900）引入九倉作為戰略投資者，九倉向綠城注資51億元，持股24.6%，成為綠城大股東。綠城作為內房後起之秀，九倉於商業地產擁有領先地位，兩者相輔相成，有利未來業務發展。去年底，兩者更訂立框架協議，擬共同開發杭州蕭山區土地。

今年1月，九倉宣布與招商、北京華潤及深圳平安共同投得位於北京的兩塊地皮，地價總值約110.16億元，將發展住宅及商業物業。九倉近年亦將海港城的成功經驗複製到內地，成都國際金融中心剛開業滿一年，其承租率已達99%，營業額更增長3.5倍。業內人士指出，預計今年營業額還將增加50%。

夥大型內房搶奪市場

九倉計畫2017年前，於內地落成五個國際金融中心，重慶和蘇州國際金融中心將於明年開業，在成都的成功例子，有助九倉於一綫城市作適當布局。九倉對未來內地業務發展十分有信心，預計今年會有30%的租金增長，並希望在5年內，投資物業營業額佔總收入30%以上。

現時九倉股價並未完全反映內地投資項目的價值，且現價對比每股資產淨值的折讓逾50%，市盈率亦僅7.7倍，上升潛力較大，不妨於60.4元附近買入，作中長綫持有。

大和指出，未來幾年九倉於內地大城市將會有更多收購動作，加上與多家大型內房企業合作，相信可以增加市場份額，擴大中國市場。該行認為九倉目前估值吸引，維持「買入」評級，目標價78.4元。大摩報告指出，由於香港經濟增長強勁，料經濟增長5.9%，在住宅供應低及持續低息影響下，今年上半年住宅樓價將上升5%，估計今年私人住宅落成量將由去年的1.5萬伙，回落至1.3萬伙，遠低於其估計的2萬伙需求。該行給予九倉「跑贏大市」評級，目標價為63元。

星島日報