滬深引熔斷機制 港股恐淪提款機

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【星島日報報道】經過股災及暴力救市的教訓後，中國當局除致力打擊違規交易外，更從制度入手堵塞漏洞，打擊惡意沽空。中證監宣布引入A股停市熔斷機制，由明年元旦後實施。新機制下，以滬深300指數為指標，若其升跌5%即停市15分鐘，收市前15分鐘升跌5%或交易時段升跌7%便停市至收市。市場人士擔心，若中國股市頻頻停市，香港隨時成為大戶「提款機」。

所謂「熔斷機制」是指在交易過程中，當價格波幅達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，其後交易可繼續進行，但報價限制在一定範圍之內。由於這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷以保護電器相類似，故稱之為熔斷機制。

上交所、深交所、中金所昨正式發布指數熔斷相關規定。交易所公告稱，從今年股市波動情況來看，升跌停板制度在極端情況下不足以發揮穩定市場的作用，有必要引入指數熔斷機制。當市場暴升時，也需要熔斷機制穩定市場情緒，防範投資者過度反應。

在今年9月交易所相關徵求意見稿中，曾建議將觸及5%升跌幅的暫停交易時間定為30分鐘。投資者普遍認為時間過長，最後暫停交易時間縮短為15分鐘，以減少對市場的影響。

對於保留尾市觸發5%或任何交易時段觸發7%波幅暫停交易至收市的安排，公告稱，主要因尾市出現大幅波動情況較多，機制可避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動。至於現行個別股份漲跌停板制則維持不變。

另外，中金所昨晚亦公布調整股指期貨開市及收市時間，與深滬交易所交易時間保持同步，同時修訂股指期貨合約的交易細則，同於元旦日起實施。早前發生的股災，由於中金所及深滬交易所「遊戲規則」不同，被不法資金利用大肆炒作股指期貨，令股市更波動。中金所開市時間較深滬交易所早15分鐘，收市又晚15分鐘，且「T+0」交收，有別於上交所及深交所的「T+1」。

中國仿效美國引入熔斷機制惹來質疑聲音，認為心理作用大於實際。有基金經理擔心，市場如處於非理性狀態，熔斷或令市場失去流動性且更加波動。監管當局則認為，引入熔斷安排可有冷靜期，同時亦可應對非正常波動，如光大「烏龍盤事件」是因軟件系統觸發程式買盤引起，如有熔斷機制，便可在最短時間內中斷交易。

時富金融優越投資服務部顧問黎永良表示，A股熔斷機制主要以保障散戶為主，如指數升跌幅達5%停牌15分鐘，可給予散戶冷靜期。不過，停市後股市仍有機會再升跌7%，屆時就需要全日停市，基金或機構投資者或做不到對沖，打亂投資部署，恐有負面影響。若A股停市，就會條件反射到港股，投資者變相將A股不能買賣的股票，轉為到本港買賣，港股有可能變成「提款機」。

星島日報