銀行CoCo Bonds憂爆煲

morris_2007

商品市場不振及環球經濟欠佳，市場憂慮銀行於金融海嘯後發行的應急可換股債（CoCo Bonds）或現違約風險，連帶信貸違約掉期（CDS）亦見趨升。有市場人士擔心，一旦銀行CoCo Bonds違約，集資所得又未足以令銀行資本達到健康水平，最終可能觸發環球金融危機；但分析指，CoCo Bonds可作補充銀行資本的第一道防線，不會成為金融危機的導火線。

瑞信最勇 規模千五億

CoCo Bonds全名為應急可換股債（Contingent Convertible Bonds），是金融海嘯後新冒起的資本工具，當銀行資本低於監管水平時，債券將視乎條款自動轉換成股票，或削減債券面值，幫助銀行回復資本水平和吸收損失。

穆迪報告指出，截至去年CoCo Bonds發行規模最大者為瑞信，接近193億美元（約1,505.4億港元），而內銀中行及農行也位列首五位。

資深金融業人士指，CoCo Bonds的換股特性令銀行過去幾年風險胃納驟增，而近年內地經濟下行及商品市場不濟，令銀行資本質素面對挑戰，其發行的CoCo Bonds也存極高違約風險。
換股後資本恐仍難達標

他指出，銀行CoCo Bonds違約後換股所補充的資本「一旦銀行集資所得不足以令銀行資本重上健康水平，最壞情況是要清盤及觸發新一輪經濟危機」，而發行規模大於資本值的銀行，所承受風險最大。

新鴻基金融財富管理策略師溫傑則認為，市場所謂的CoCo Bonds「爆煲」，是指債權人未能收取債息之餘，並需按協議轉為股東；CoCo Bonds違約對銀行一方影響相對有限，且可作為資本補充之用，坦言CoCo Bonds危機應不會演化成金融海嘯。

有曾負責港銀發行《巴三》資本債的資深財資界人士稱，歐洲監管當局要求銀行發行CoCo Bonds時，要清晰向投資者表達風險，包括有轉股或削債的心理準備，面對轉換為股份的風險上升亦不會加劇市場恐慌，近期CoCo Bonds價格下跌與銀行股價回落同步發生，相信是投資者擔憂銀行經營環境轉趨惡劣有關。

價格波動較其他債券高

有港銀財資部主管則指，CoCo Bonds只是銀行補充資本的第一道防線，雖然不會成為市場恐慌或金融危機的導火線，但其價格波動和敏感度高於其他債券，所以近日與股價同步下跌，反映市場對銀行風險的憂慮。

近月環球市況惡化，《星期日泰晤士報》更引述消息指，英倫銀行提醒歐央行歐洲銀行或現融資危機。上周歐洲銀行信貸違約掉期（CDS）急升，意味投資者擔憂銀行債務違約風險，但隨着德銀在上周五斥資回購逾400億元債券，市場信心稍為回穩，CDS亦見降溫。滙控及渣打銀行的五年期次級債CDS，分別從高位回順2點子及14點子，至301點子及474點子。

東方日報