大行看法分歧 負利率難遏日圓最牛百算？

morris_2007

日本央行1月突擊實施「負利率」，惟此一最後撒手鐧，迄今未能達到抑制日圓作用，反而日圓在本月較早時銳升至110兌一美元的15個月高位。多家大行紛紛調高日圓本年度的目標，其中巴克萊預測年底會升穿百圓兌一美元大關；不過，野村則堅持日圓兌美元年底將下跌至130水平。

日本首相安倍晉三在2012年上台後，翌年委任黑田東彥為日本央行行長，該行其後實施日本版量寬債（QQE）措施，日圓兌美元跌勢加速。由2011年底至去年底，日圓兌美元已下跌36%，其中去年6月曾下滑至125.63日圓，為逾13年來低位；日股受惠大幅上升，日經平均指數去年重上至20000點以上。另外，日圓貶值令期內日本旅遊業和出口商受惠不淺。

日圓兌美元近年跌36%

不過，去年8月以來，國際經濟和金融市場走勢愈益動盪，油價下跌不休、中國經濟減緩，多重風險因素令日圓避險角色吃重。今年1月日本央行向市場投放了一枚震撼彈，突然宣布實施負存款利率機制，而聯儲局再度加息前景愈益不明朗，市場視為全球經濟前景轉壞的進一步反映，負息下日圓兌美元不跌反升，日股則轉弱，股匯走勢各自反轉。

上周日圓匯價從1月底的121.7兌1美元（每百日圓兌6.368港元），急升至110.98兌1美元（每百日圓兌6.983港元）的15個月高位。截至上周四日圓仍在114兌1美元水位爭持，日經指數則回落至16000點邊緣。

大行調整日圓預測

日圓兌美元4年來跌勢似呈現逆轉，促使多家華爾街大行紛紛調整日圓預測。三菱UFJ摩根士丹利證券公司（MUMSS）把日圓兌美元今年底目標由121至134，調升為104至117兌1美元；巴克萊銀行更把日圓年底目標由120調升為95。而德意志銀行發表報告就指出，美國經濟呈現放緩迹象，更有衰退之虞，2012年以來的美元兌日圓升勢，或將難以為繼；美元兌日圓或會出現一些技術反彈，但市場主流仍是沽美元買日圓。

德銀預期美元在未來數月將跌至105至110日圓。法國巴黎銀行亦表示，市場廣泛相信聯儲局加息步伐將放緩，美元與日圓實質利率息差料將收窄，也將限制美元兌日圓空間。

儘管日圓兌美元行情看漲，但野村仍堅持預測日圓年底將貶值至130兌1美元（每百日圓兌5.961港元），理由是日本央行實施負利率，早晚將驅使日本資金流向海外資產，而聯儲局亦料將繼續加息，這些因素將令日圓受壓。

麥格理銀行外匯及定息策略主管艾德里斯也認為，日圓兌美元近期呈反彈，主要受市場存在多重風險因素，以及美國經濟可能衰退所影響，但他仍堅信日圓兌美元將會回落，原因是日本當局如今催谷通脹的唯一辦法就只有日圓貶值，一定會全出盡手段壓日圓。

事實上，面對日圓今年來的反彈勢頭，日本執政黨自民黨議員、安倍晉三顧問山本幸三上周二已表示，115至120日圓兌一美元才是合理的匯率區間。安倍另一名經濟顧問本田悅朗也透露，日本央行3月有可能擴大量寬刺激。

艾德里斯預期，日圓短期內可見110兌1美元，但第2季將會反彈。新加坡銀行更指出，日圓升穿114之後，短期內將進一步漲見110日圓，但這並不表示美元兌日圓繼續上漲的大趨勢會改變，預期今年底日圓可再度跌見125兌1美元的水平。

星島日報