穆迪降中國評級展望至負面

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評級機構穆迪昨天宣布，把中國政府信用評級展望由「穩定」下調至「負面」，但確認中國政府債評級維持「Aa3」；評級機構惠譽就穆迪降評級展望回應指出，維持中國主權評級為「A+」，展望亦維持「穩定」。

另一級機構標準普爾亦未就中國主權評級作調整，該機構去年11月報告顯示，予中國長期信用評級「AA-」，前景展望為「穩定」。

穆迪調低中國評級展望的主要原因包括，第一，目前及未來財政指標走弱，表現為政府債務上升及政府資產負債表上龐大且不斷增加的或有債務；第二，資本外流導致政府外滙儲備急降，加劇政策、貨幣與增長風險；第三，改革受到挑戰，政府為解決經濟失衡，推行改革存在不確定性。

官媒抨評級權威性減

穆迪估計，截至2015年底，中國政府債務佔GDP比重，將由2012年的32.5%已升至40.6%，且預計2017年進一步升至43%。另一方面，中國外儲由2014年6月峰值減少7620億美元至3.2萬億美元，穆迪擔心對外支付能力下降。

穆迪還提出，若出現下列情況，可能調低中國信貸評級。包括政府債務指標惡化，或有負債增加，國企改革進展停滯，或者資本持續外流、資本管制明顯加強，而改革並無實質進展。

新華網其後撰文反駁穆迪，稱西方評級機構的信譽早已備受質疑，權威性和重要性均在下降。文章引述「分析人士」批評，「西方評級機構把持着信用諮詢市場的壟斷地位，利用信用評級對西方國家與新興經濟體一褒一貶，人為製造『融資剪刀差』」。

惠譽就事件表示，將密切留意即將召開的全國人大會議，尋求更多關於當局解決中國結構性問題策略的資訊。該機構表示，若中期經濟策略透明度降低，或外界對當局實施結構性改革能力的信心下降，都會對中國評級造成負面影響。

內地本土評級機構大公國際回應指出，維持中國本、外幣信用評級「AA+」和「AAA」，展望「穩定」，認為政府穩步推進結構性改革，經濟下行風險可控，中央和各級政府債負擔雖有上升，仍處合理區間，政府本幣、外幣償債能力皆強。

內銀壞賬恐較公布差

宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）指出，穆迪此次降中國評級展望，遲其同儕數年，故不覺意外，主要原因是擔心中國財政狀況惡化，例如內銀壞賬數據可能遠比官方公布的差，不排除實際壞賬率達15%至20%。但他不認為穆迪短期內會調低中國信貸評級，亦不認為事件對中國企業離岸債券市場有顯著影響，因2014年初以來，中資企業開始逐步贖回外債，轉發在岸人民幣債，截至去年第三季末，中國外債規模僅餘8040億美元。

復星集團固定收益首席投資官韓同利表示，內地投資者很少參考穆迪等西方評級機構建議，預料事件不會影響本土債市，但他強調，一旦中國主權評級被調低，需密切留意接近「垃圾」級的中國公司離岸債，或有被降級風險。

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