國泰燃油對沖勁蝕84.7億

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因管理不善而從全球最佳航空公司排名榜節節下跌的國泰航空，昨公布二○一五年全年業績，期內錄得燃油對沖巨額虧損達接近八十五億元，按年勁增八點三倍，為有紀錄以來最傷。有分析批評，國泰對沖策略手法拙劣，估計今年仍會受到對沖燃油成本拖累，業務難有好表現。

國泰早年訂立大額的燃油對沖合約，原意為油價成本封頂，但油價自前年下半年開始急挫，並持續低迷，令國泰於去年度招致八十四億七千四百萬元燃油對沖虧損，較○八年金融海嘯時近八十億元對沖虧損更高。

料今年燃油對沖仍虧蝕

國泰去年純利為六十億元，有指若非對沖策略失當，實際純利應遠高於此數。根據國泰業績報告披露，今年燃油對沖比率為六成二，油價鎖定於每桶八十五美元；一七年為五成二，鎖定於每桶八十九美元；一八年為四成四，鎖定於每桶八十一美元，由於國泰鎖定的油價遠高於近期每桶不足四十美元的原油市價，估計公司今年燃油對沖仍會錄得大額虧損。

國泰行政總裁朱國樑多次被問及對沖虧損是否有紀錄以來最高，他並無回應，僅表示過去十年國際油價不斷波動，此情況下要做風險管理，否則收入及長途航線等均會受影響，故未來仍會繼續進行燃油對沖。

有航空業分析員形容，國泰的燃油對沖策略等同「廢物」，國泰管理層為對沖而對沖，忽略油價宏觀走勢，訂立大量長期鎖定高油價的對沖合約，而且危機意識不足，當知道油價逆轉，國泰應加快優化機隊，逐步淘汰耗油量大的舊機，換入更慳油的新機，考慮到國泰燃油開支逾二百億元，高耗油機種再加上油價低企，結果令燃油對沖虧損愈益嚴重。

客運及貨運收益均跌

資料顯示，目前國泰機隊平均年齡為九點一年，是亞太同業中擁有最「老爺」機隊之一，相對區內競爭對手如新加坡航空的六點六年，差了一大截。證券界認同，國泰已陷入進退兩難地步，料燃油對沖會持續帶來負面影響。新鴻基金融財富管理策略師溫傑稱，整體上對國泰前景有保留，主因包括油價波動對其業績持續有影響、其服務質素亦有待改善，加上面對廉航競爭，相信未來上升空間不大，他較看好內地航空股。

業務表現方面，國泰客運業務收益為七百三十億四千七百萬元，按年跌百分之三點五；乘客收益率按年跌逾一成一。貨運服務方面，收益為二百卅一億二千二百萬元，按年跌百分之九。公司主席史樂山指，去年集團面對種種重大挑戰，這些挑戰預計在一六年仍會延續，區內其他航空公司的激烈競爭、匯率變動及頭等和商務客艙需求疲弱，均對乘客收益率構成壓力；業內可載貨量過剩，亦為貨運需求帶來不利影響。

東方日報