萬億債轉股蠢動 首批傳國企為主

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【星島日報報道】內銀債轉股出台在即，消息指，首批債轉股規模達1萬億元（人民幣，下同），預計在3年甚至更短時間內完成。首批參與的企業將以國企為主，「殭屍企業」不得參與。分析指，內銀股明天或借勢回吐，債轉股長遠將影響內銀資金回籠及營運模式。

所謂債轉股，即准許銀行把企業的不良貸款變為股份，銀行和企業間由債權債務關係，轉變為持股關係。

《財新周刊》引述國家開發銀行高層稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在3年甚至更短時間內，化解約1萬億元規模的銀行潛在不良資產。

首批參與債轉股的對象，將是有潛在價值但暫時出現困難的國企，這類企業在銀行帳面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款。至於「殭屍企業」則不得參與。

外電3月10日首次引述消息透露，人行將允許內銀以債轉股方式處理不良資產，其後，中央及中國一眾銀行高層一致公開力撐債轉股。

國務院總理李克強在博鰲亞洲論壇表示，會探索以市場化方式推動債轉股，降低企業槓桿。工行（1398）、農行（1288）及建行（939）等亦表明，會積極跟進新方案，認為債轉股能有效處理不良資產；招行（3968）更已經專門成立領導小組研究方案。

按現行規定，債轉股通過中國四大資產管理公司進行，商業銀行不能投資非銀行企業，不能直接持有企業的股票。

事實上，內銀債轉股已悄然展開。前稱熔盛重工的中國最大民營造船廠華榮能源（1101），上月宣布向債權人發行股份，以抵銷171億元債務。有中國傳媒指，華榮能源最大債權人中國銀行（3988）將成為其大股東，持股約14%。

雖然債轉股能有效抑制銀行不良資產率上升，但新鴻基金融財富管理策略師溫傑表示，債轉股只是自欺欺人，雖然壞帳率表面是下降，但銀行將面對「有借無回」的情況，沒有資金回籠下，難以作其他投資獲利，從而影響營運。

另外，溫傑指方案亦意味內銀改革開倒車，四大內銀由商業銀行重回政策性銀行，在股東角度而言不值得再投資。雖然他相信3月初消息首次傳出時市場已經消化，惟內銀早前因業績股價上升，不排除明天會借勢回吐。

星島日報