礦業巨頭開始增產！預示全球經濟正從谷底回升？

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2016年上半年，國際鐵礦石市場出現了回暖：全球三家最大的鐵礦石供應商淡水河谷、力拓和必和必拓在經歷了過去一年的業績跳水之後，迎來了令人驚喜的表現。

最先發佈二季度財報的淡水河谷在7月29日率先傳來好消息：2016年第二季度，公司息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為23.83億美元。整個上半年，儘管價格因素造成了凈營收同比減少8.6億美元，但得益於黑色金屬業務的價格與銷量的同步提升，以及成本和費用削減，息稅折舊及攤銷前利潤達到43.88億美元，同比增長22.5%。

根據淡水河谷、力拓、必和必拓近期陸續發佈的第二季度生產報告，伴隨著此前擴建產能的持續釋放，預計未來半年以及下一個財年，三家公司的產量還將進一步提升。

不過，這不代表鐵礦石市場將就此迎來無憂的春天。事實上，基於下游鋼鐵市場的激烈動蕩，整個黑色金屬產業鏈依然面臨著極大的不確定性，正如力拓CEO夏傑思在7月初接受英國《金融時報》採訪時所言：「全球鐵礦石行業，價格還將繼續承壓，並伴隨很多波動。」

北京鐵礦石交易所研究中心經理藺志同向經濟觀察報表示，全球鐵礦石供應過剩的局面，可能會隨著中國鋼鐵產業去產能力度的加大、需求的放緩，以及鐵礦供應商自身產能的持續釋放，進一步強化。

共識是周期還沒有結束。為應對尚未離去的寒冬，業務瘦身、架構調整、成本削減計劃和行動在鐵礦石巨頭們的身上已經展開，未來，這些計劃行動還將持續地進行。

谷底回升

瀕臨印度洋的澳洲大陸西部皮爾巴拉地區蘊藏著令全球羡慕的最大鐵礦石資源，著名鐵礦石原料供應商力拓的十五個大型鐵礦，每天從這裏出發，通過力拓自有的四個港口向世界的不同方向輸送優質的鐵礦石原料。

2016年上半年，這裏的鐵礦石開採和銷量明顯比去年同一時期的表現要強勁。根據7月19日力拓發佈的2016年第二季度生產報告，從1月到6月末，皮爾巴拉礦區產量為1.608億噸（力拓佔1.313億噸），同比增長10%；其中，二季度產量為8090萬噸（力拓佔6630萬噸），同比增長8%，該季度的銷售甚至超出了生產，部分消減了第一季度的庫存。

在這家公司上億噸的鐵礦石出貨量中，高達40％以上通過中國東部沿海的港口流入到各大鋼廠，成為鋼鐵生產的原料。

2015年，全球鋼鐵產能中，中國產能佔比接近50%，這其中80%來自礦石鍊鋼；世界其他國家的產能中超過40%來自廢鋼（尤其是歐美國家環保控制極為嚴格），僅不足60%用自礦石。

今年6月初，力拓尚未正式履職的新任CEO夏傑思來到中國。在數天的緊湊行程里，他先後拜會了中國國資委主任肖亞慶、2016年B20（商業20國集團會議）主席兼中國貿促會會長姜增偉，以及亞投行的高層。在同國資委主任肖亞慶的會面中，肖亞慶表示：「國資委鼓勵中央企業與力拓這樣的國際礦業集團開展長期互利合作」，力拓方面則表達了與部分中央企業大型合作項目的有關設想。「這是基於CEO快速、充分了解中國市場的考慮。」對於夏傑思的中國之行，力拓公司中國區負責人告訴經濟觀察報。

根據海關總署的數據，2016年上半年，中國鐵礦石進口量大約4.94億噸，同比去年上半年增長9.1％。中國對於進口鐵礦石原料的依賴度進一步增強。換言之，國際鐵礦石供應商對於中國市場的依賴度也在進一步增強。與此同時，相較2015年的低谷，價格也在同步回升。

中國市場的轉好，在很大程度上帶動了國際巨頭的銷量提升和業績表現。力拓之外，另外兩家鐵礦石巨頭淡水河谷、必和必拓也於近日分別發佈了生產報告。

2016年第二季度，得益於卡車車隊設備使用效率的全面提升，以及兩處擴展礦的達產，淡水河谷鐵礦石產量達到8680萬噸，較第一季度增加930萬噸，其中卡拉加斯產量還創下第二季度產量新紀錄。必和必拓2016財年(2015.7-2016.6)的運營報告則顯示，2016年二季度產量為6450.8萬噸，環比增加5%。

財報緊跟著生產報告發佈。2016年7月29日，最先發佈二季度財報的淡水河谷率先傳來好消息：2016年第二季度，這家全球最大的鐵礦石企業實現息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）23.83億美元，環比增長18.9%。整個上半年，凈營業收入較去年同期減少8.6億美元（主要由於銷售價格下跌帶來的負面影響15.33億美元），但實現息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）43.88億美元，較去年同期的35.85億美元實現較大增長幅度。

淡水河谷表示，這一增長主要來自黑色金屬業務與基本金屬業務，以及在成本和費用削減方面的努力。

增產預期

根據已經發佈的第二季度生產報告，三大鐵礦石巨頭均對接下來的鐵礦產量做出了預測。其中，淡水河谷2016年全年產量應在指導範圍3.4-3.5億噸的下限；力拓2016年運量目標為3.3億噸，2017年產量目標在3.3億至3.4億噸之間；必和必拓預計2017財年西澳地區鐵礦石產量2.65-2.75億噸，比2016財年增加3%-7%。

擴產的幅度似乎「微小」，但依然引人注意。必和必拓方面表示，公司在通過提高生產效率來進一步增強公司現有業務的挖潛能力，以較低的成本提高產量。例如，通過最低限度的投資，逐步將西澳鐵礦石的產能在2017財年提高4%。

中國鋼鐵產業最新出爐的數據與國際鐵礦石供應商的業績向好保持著基本的一致。來自中鋼協的統計：2016年上半年，鋼材產量5.6億噸，在去產能的嚴峻形勢之下，較上一年同期依然實現增長1.1%。

「現在全球鋼鐵的產量基本穩定，唯一變數正在中國鋼鐵市場。」北京鐵礦石交易所研究中心經理藺志同向經濟觀察報表示，「中國之外，目前全球主要的鋼鐵生產地區是日本、韓國和歐洲，歐洲最主要是安賽樂米塔爾公司（目前是全球最大鋼鐵生產商），其他生產商未成氣候，日、韓的鋼鐵產量近年也一直保持穩定。」

在中國市場，今年從3月初到6月初，黑色系經歷了一番罕見的暴漲暴跌，九十天的時間，鋼價從上漲50％到下滑31％，震蕩幅度超過80%，其後，進入7月，鋼市再次出現一波上漲行情。相較去年一年的持續性走低，2016年上半年讓國內乃至國際鋼鐵產業的參與者們感受到格外的欣喜，儘管這種欣喜當中夾帶了對於未來的諸多不確定性。

藺志同分析，三家國際礦業巨頭都是上市公司，增產計劃都要通過董事會和股東會，也需要兌現對投資者的諾言。不過最重要的是，幾大鐵礦巨頭目前的現金成本非常低，可以做到每噸十六、七美元的現金成本。目前五十幾美金的銷售價格對它們依然富有利潤空間。另外，眼下相對低價的現狀對於鐵礦石巨頭而言雖然損大於利，但在客觀上，持續的低價也造成了對全球範圍內中小礦山的強大衝擊，如澳大利亞、南非、伊朗、巴西的小礦山，在這種局面下已經很難增產甚至是生存。「當然，這其中也包括對於中國礦山產業的劇烈衝擊。」藺志同說。

藺志同判斷，之前經歷了長達十幾年高增長的中國鋼鐵產業，現在已經步入緩衝期，加上身處去產能的攻堅階段，中國將要在3到5年內化解1至1.5億噸過剩的鋼鐵產能，未來鋼鐵產量不會有大幅增長，國內對鐵礦的進口需求趨勢應該是下降的。在這種情況下，全球鐵礦石主要供應商的生產計劃還在穩步地推進，此前擴建的產能仍在不斷釋放，全球供過於求的形勢將會逐漸積累。

7月初，力拓新任CEO夏傑思在接受採訪時表示，對於力拓開採的大多數主要原材料而言，供應仍超過需求。「我們應該清楚，所有大宗商品都出現了供應過剩，」夏傑思表示，「首個可能走出過剩的是銅，但其他大宗商品——鐵礦石、煤炭等——還有很長的路要走。我們的觀點是，價格將繼續承壓，並伴隨很多波動。」

必和必拓西澳鐵礦資產總裁EdgarBasto則在今年3月的珀斯全球鐵礦石及鋼鐵預測會議上做出這樣的判斷：「未來幾年，供給增幅將繼續超過需求增幅。持續增加的低成本海運鐵礦石供給將繼續取代高成本供給，從而促使鐵礦石成本曲線趨平。」

瘦身健體

7月27日，62%品位的干基粉鐵礦到岸價格為58.41美元/噸，當月平均價格為56.27美元/噸，相比於上一年一度跌破40美元/噸的歷史最低價，這一谷底之後的回升已經令人感到欣慰。

2015年對於鐵礦業來說是極其難熬的一年，鐵礦石價格一度跌至38美元/噸。從2014年初的133美元/噸到2015年底的42美元/噸，兩年之內礦價連續遭遇腰斬。如果與2011年高點191.70美元/噸相比，鐵礦石現貨價格累計下跌了80%。進入2016年，伴隨黑色系產品的整體波動，鐵礦石的價格在上半年也起伏不定，中國市場複雜多變的形勢下，未來的不確定性進一步增強。「不確定」之下，巨頭們除了釋放產能、降低成本並舉，也自覺加快了強身健體的步履。

6月30日，力拓宣布將其所持的布干維爾島銅礦53.8%的股權轉移給了一家獨立受託機構。在此之前，3月份，力拓以6.2億美元出售了位於澳大利亞的一處煤礦資產。更早的1月份，力拓以2.3億美元出售了另一處煤礦資源。

此外，6月份，力拓還公佈了新的全球組織架構和高管團隊的調整。按照新任CEO夏傑思的說法：「力拓的戰略沒有改變，將繼續致力於長壽命、低成本的一級資產。我也將繼續做出對於股東來說是正確的決定，繼續努力保持強勁的資產負債表和股東回報。」

夏傑思表示，鐵礦仍將是力拓重要的產品，有著非常好的利潤率。「我們的成本足夠低，皮爾巴拉的基礎設施擴建項目也已經完成，我們的目標就是要從鐵礦資產挖掘最大價值。」

事實上，為應對寒冬，在2015年初力拓前掌門人山姆·威爾士就率領團隊開啟了大刀闊斧的重組瘦身計劃，將原來5大部門精簡成了4個，將煤炭業務打包合併給銅業務部門，鈾礦業務劃到鑽石礦產部。同時，整個集團資本開支的計劃目標不斷壓縮，裁員計劃也在去年逐步實施。

整個2015年，力拓資本支出僅為47億美元，比2014年減少了35億美元（資本支出最高峰2012年為176億美元）。截至2015年底，力拓的資產負債率僅為24%。

力拓不是尋求瘦身健體的孤獨者。就在力拓宣布完成銅礦資產出售的同一天，全球第一大鐵礦石供應商淡水河谷宣布，已經完成向以工銀國際（中國工商銀行全資子公司）為主導的聯合體出售3艘40萬載重噸超大型礦砂船的交易。

這不是淡水河谷出售的唯一一批貨運船隻。眼下公司正就出售其它船隻進行談判，與此同時，出售高達100億美元非主營業務用以削減債務的計劃也在今年2月份的時候被CEOFerreira提及。根據媒體此前的報導，今年上半年，就出售多項非主營資產事項，淡水河谷還和美國的美盛公司以及銀行機構展開了討論，內容涉及出售全部或部分肥料業務，以及位於巴西的銅業務部分股權。

淡水河谷公司的中國區負責人告訴經濟觀察報，這樣的舉動符合公司加強資產負債表、聚焦核心資產的戰略。

新浪財經