中國和日本正以前所未有的速度拋售美債

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對於投資者來說，在美國國債這個全球最龐大的債券市場上，外國央行是最新的憂慮來源。

2008年全球金融海嘯爆發後，美國為了提振經濟而大幅舉債，海外投資人對美債的投資金額暴增一倍以上，目前持有規模約6.25兆美元。其中，中國和日本都是積極購買美國國債的國家。

然而，事到如今，一切都改變了。過去三個月，恰逢美債收益率整體走低之際，很多央行們紛紛拋售美債。中日這兩個大買家也在不斷拋售美債，持續時間已長達史無前例的三個季度之久。

美聯儲數據顯示，該機構監控的美債規模二季度減少了780億美元，上半年累計減少1000億美元。以年化角度來看，這種削減規模至少是2002年以來最大的。(下圖來自彭博社)

海外央行持續撤退，或許對美國財政而言更為重要。美國公共債務負擔預計將在未來十年增加10萬億美元，外國央行的需求對於控制舉債成本而言是至關重要的，特別是在美聯儲一直暗示加息將很快發生的情況下。

海外央行轉變風向 從大買家變成持續的賣家

美國財政部數據顯示，美債最大持有國中國7月份將其持有的美債數量減少到了1.22萬億美元，為三年多以來的最低水平。日本、沙特等以往的大買家今年也都在減持，沙特的削減動作已經持續了6個月。

據美國金融博客Zerohedge，在2015年7月至2016年6月期間，美國海外央行拋售美債規模達到前所未有的3350億美元，這個紀錄在美國財政部發布國際資本流動報告（TIC）發布後又被刷新——過去一年內海外央行拋售美債規模達3430億美元。

對於減持美債的行為，各國央行的動機是不一樣的。

隨著經濟增速放緩，中國出現資金外流， 迫使中國央行不得不出售美債來拉升人民幣匯率。日本在執行負利率之後，國內銀行對美元的需求升溫，日本也不得不將長期美債換成現金和短期美債。深受油價持續低位之苦的沙特則以拋售美債來填補預算赤字的缺口。

一些業內人士轉變觀點

一些華爾街人對美債市場的立場發生了明顯轉變。很多人對美債市場憂心忡忡。用老“債王”格羅斯上周的話來說，“主權債市場現在不合我胃口，過於危險了。”

馳騁華爾街多年的“老兵”BK Asset Management宏觀交易員和策略師Boris Schlossberg曾警告，一旦國債市場崩跌，就會摧毀一切。

這大概是因為美債收益率分變動牽動了所有其他資產價格的變動。高盛在本月的研報中表示，在過去一年間，全球各類資產對於十年期美債收益率的敏感度創出歷史新高。

德意誌銀行稱，根據過往經驗，國債收益率曲線往往在經濟衰退之前會變得非常平坦甚至倒掛，由此看來，美國在未來12個月面臨新一場經濟衰退的概率正在升高，高達60%，是08年8月以來的最高水平，遠超他們在2月提出的46%。

事實上，美債收益率曲線的確日益趨向平緩，平坦化程度7月時一度創下金融危機以來最低。

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