發展上海美元債券市場 以抗衡中美貿易戰風險

J-20

特朗普執意發動貿易戰，有些人認為是針對中國製造2025，有些人則認為是針對中國一帶一路。 不要忘記美國財赤數字越來越龐大，並不是單靠財就能夠解決問題。最終只有加税所以才能解決問題！但現實中無人喜歡加税，因此特朗普就要找中國做替罪羊。 表面上徵收關稅是懲罰中國，但實質上是全民買單改善財赤。因此中美貿易戰全面發動是遲早的事，中國要有全盤計劃方能獲勝。

中美貿易戰是以徵收貨品關稅作為武器， 由於中國對美貿易存在貿易順差。當美國徵收關稅金額超過美國出口中國貨品金額時，中國在貿易戰上便會處於下風。

雖然中國可從服務貿易展開反擊，針對美國產品／服務發動抵制。但中國將在貿易戰中蹉跎歲月消耗國力，並不符合孫子兵法中貴勝不貴久的精神。 殺敵一千、自損八百，並非上策；只有不戰而屈人之兵方為上策！

現在中國處理手法是對等報復，好處是把責任歸咎美國。但壞處是被美國牽著鼻子走，喪失主動權，根本無法令美國知難而退。 這種添油戰術， 待打光老本後，便會任人魚肉。絕對是下下之策！只有運用毛主席“你打你的、我打我的”戰略手法，方能跳出美國設定劇本，才有勝算機會！

中國可以採取非關稅方式報復的方法不外乎貨幣貶值或減持美債！

中國採用貨幣貶值對美國有什麼影響？答案是沒有什麼壞影響！人民幣貶值雖然會令進口美國貨品更加昂貴，但殺傷力不及增收關稅。在增收關稅的情況下，要購買的始終會購買。 因此單靠人民幣貶值作武器對抗美國貿易戰，效果不如增收關税簡單直接。

而中國採用人民幣貶值雖然會令出口美國貨品更加便宜。但在增收關稅的影響下，美國消費者並不能享受人民幣貶值帶來的好處，受益者只會是美國税務部門。因此使用貨幣貶值作為武器只會適得其反！

人民幣貶值帶來的壞處是令到其他國家貨幣跟隨中國人民幣貶值，倘若出現骨牌式下跌就會形成金融危機。最終就會出現在97年亞洲金融風暴情況！倘若出現金融風暴，首先會令當地人把矛頭直指中國，更加令到中國在當地投資有所損失。這不利一帶一路發展計劃！ 更加大的問題就是如果出現金融震盪，發展中國家產業被美資廉價兼併。 這樣中國就會被美國利用剪其他國家羊毛，這中國只會留下駡名，而美國坐收漁人之利。『 黑狗偷食、白狗當災』的事實在不宜實施！

減持美債的問題

要減持美債，首先就要知道中國為何要購買美債？ 不論外資進入中國市場 還是中國出口貨品，基本上都是使用美元結算。 由於人民幣不是自由兌換 ，中國人民銀行需用對等金額的人民幣兌換。 因此當中國國際收支平衡表出現'雙順差"時，就會形成外匯儲備不斷增加。

龐大的外匯儲備不利用並不現實，存放銀行利息太低。 投資其他國家國債風險大，投資實業則流動性不足。 因此投資美國國債， 美國國債市場的優點是市場規模大、回報率尚可。 當中國考慮減持美債時，首先需要考慮的問題是如何運用套現的外匯儲備？買黃金無利息、想購買高科技產品，人家偏不賣、購買大宗原材料、要考慮存放問題。因此購買美國國債實屬無可奈何之舉！

假若中國為啖氣而沽售美債，對美國會產生什麼損失才能迫使美國讓步？ 理論上是中國沽售美債產生骨牌效應，令到購買美償金額大幅減少。從而令美國加息影響民生，才能迫使美國讓步。但現實中國購買美國國債金額 不足美債總額一成，難以產生骨牌效應。由於美國國債市場容量大，當中國沽貨時，其他資金會接貨。因此當中國低價沽售美債時，只會變成其他資金接貨賺錢的機會，故中國沽售美債對美國根本無影響！

中國持有美國國債的風險

從教科書教導持有美國國債是極低風險。但自金融海嘯後，美國國債數字不斷增加。美國國債可能會出現違約問題！雖然有理論表示美國違約問題風險極低，但貿易戰無贏家教科書一早已寫明。為何特朗普仍然執意發動貿易戰？可見教科書並一定是對的。而金融市場的黑天鵝一直存在！所以減持美債首要目的是要防範風險，而不是和美國對著幹。

要打贏貿易戰，就必須要美國知道你的產品是有替代性！美國主要出口中國產品有大豆、天然氣、芯片。如何替代這些產品則另文陳述，現在先主要討論美債問題！

近年來美國政府財赤不斷增加，故不斷增加發行國債。另一方面則不斷印發銀紙，有些人認為這是龐氏騙局。因此尋求其他投資渠道以防範美債巿風險！故國際遊資不斷進入中國，令到中國貨幣量不斷增加。現在中國面對的問題是一方面害怕外匯儲備貶值，一方面是國內通脹問題和資產泡沫風險。故對減持美債問題投鼠忌器！

近年來世界各國經濟增長基本上是由債務推動，只有中國是生產效率增加帶動經濟增長。隨著世界各國債務利息開始蠶食經濟增長時，世界各國便要找中國當替罪羊以轉移民眾不滿。當『大債時代』變成『賴債時代』時，中國持有大量外國政府國債會有什麼後果？從特朗普執意發動貿易戰 就可以窺探一二！

要根本性解決問題，就必須把外匯控制權在自家手裏。過去中國一直想使用人民幣代替美元作世界流通貨幣。但羅馬並非一日建成，要人民幣代替美元。恐怕要十年廿年後才能成功！要短期內防範風險，唯一解決方法就是建立上海美元債券市場。

如何建立上海美元債券市場？

首先中國減持約一千億美元美國國債，所得資金用作購買各中資銀行新發行美元債券。由於中資銀行數量極多，平均每間銀行發行美元債券約一百幾十億美元。 有關金額能夠有效運用，不會影響效益。足以支付利息， 故不會影響債券價格。當有關債券在上海交易市場上市後，可開放國內民眾買賣。從而減低各項風險！

開放國內民眾買賣有關美元債券的好處是，在過去國內民眾害怕人民幣貶值，保值的方法不是購買樓房就是購買美元保險。結果不是產生資產泡沫 就是令到外匯流失，購買美元保險一旦斷供分分鐘搞到得不所失。如果有限度地開放國內民眾購買美元債券，對內可減少貨幣發行量和資產泡沫形成。對外可增加中國金融影響力，降低美債依賴性。

中美貿易戰不是一兩個月內就會完結，不戰而降是無可能的事。長久力拼亦是下策，只有借勢而退保存實力方為上策！當特朗普知道發動貿易戰時只會幫助中國逃離美債陷阱時，不願意再當袁大頭。中美貿易戰才會結束