新「國九條」推出 市場憧憬第三次大牛市

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國務院上周五（12日）發布資本市場的新「國九條」，內地市場反應正面，認為有機會繼2004及2014年版本的「國九條」後，再一次催生第三次牛市出來，因為新「國九條」在動盪的宏觀經濟環境下，為中國資本市場未來發展，提供了政策上的支持和明確方向。

第三個「國九條」為《關於加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，是次出台意見共9個部分，包括嚴把發行上市准入關、加大退市監管力度等。

內地富國基金發表意見表示，新「國九條」核心有幾個方向，首先總體要求資本市場高品質發展「分三步走」，有明確的時間表，進一步突出以「投資者為本」的理念，包括從發行「嚴准入」，到上市「嚴監管」，再到退市「嚴標準」。

同時將全面加強基金公司投研能力建設，由規模導向，轉為投資者回報方向。新「國九條」提出的，不僅要培育長線投資生態，還要完善制度，建構「長錢長投」政策體系。

2004、2014年推「國九條」後市況



有內媒翻查資料，過去兩次發布「國九條」的時間點，2004年1月31日及2014年5月9日均為市場處於中長期低位。例如2004年那次，滬指在1,600點左右，3年多後滬指突破6,000點大關；而2014年那次，滬指在2,000點左右，僅僅1年後滬指突破了5,000點大關。

市場分析指，2014年的「國九條」，由於改革政策落地較快，市場在短期內就出現了正面回饋，上證指數在一年內已翻倍；而2004年的「國九條」，在發布後滬指先經歷震盪，年內下跌超過20%，靠後來才突破6,000點（如上圖）。

由於2014年「國九條」當年改革政策很快便相繼落地，刺激上證成交額回暖，全面降息亦正式帶動市場走向牛市。再加上2014年6月至11月，滬港通正式開通，推動新三板轉板意見寫入深圳資本市場改革細則，鼓勵市場化併購重組，2014年A股共135間上市公司完成併購重組，併購總價值達2,685億元人民幣，較2013年增加63.6%。

這次新「國九條」，讓市場對未來市場生態的長期改善有了正面的預期，監管思路從「建制度、不干預、零容忍」，轉為「強監管、防風險、促進高品質發展」。從市場策略而言，高息股有機會成為下一波趨勢行情，今年內國企央企的外延成長，即通過打通融資渠道，改善資產結構，將成為中特估強化的重要看點。

「國家隊」最新A股持股名單




四大行上周五剛好收市後分別披露「國家隊」中央匯金公司增持情況，匯金合計新增持四大行近10億股；在已公佈2023年度報告的上市公司中，匯金出現在164間上市公司的前十大流通股東榜上，中興通訊、鹽田港、中聯重科等155間個股獲匯金連續持股超5年。

工商銀行（1398）稱，截至4月10日，匯金公司累增該行A股股份2.86億股，約佔總股本0.08%；所持A股股份約佔總股本34.79%，並指匯金公司將繼續支持該行長期穩健發展。

農業銀行（1288）的公告顯示，截至4月10日，匯金公司累計增持該行A股股份4.01億股，約佔該行總股本的0.11%；匯金公司共持有其A股股份約佔總股本的40.14%。

建設銀行（939）公告提到，截至4月10日，匯金公司累計增持該行A股股份7,145萬股，約佔總股本的0.03%；目前匯金公司持有該行A、H股股份約佔總股本的57.14%。

中國銀行（3988）公告指出，截至4月10日，匯金公司累計增持其A股股份約3.3億股，約佔該行總股本的0.11%；匯金公司共持有該行A股股份約佔總股本的64.13%。

另外，中國銀行、建設銀行、農業銀行、新華保險、工商銀行、申萬宏源、中國人壽、中國石化、光大銀行和中國石油在內的10間上市公司，獲匯金連續持股超過10年，長期持有個股集中在銀行、非銀金融和石油石化領域。

根據2023年揭露的年報數據，中國銀行獲匯金所持股份比例最高，高達67.44%；建設銀行、農業銀行、工商銀行、光大銀行獲匯金所持股份分別為58.22%、41.03%、35.75%、1.67%。

星島日報