「薩姆規則」成美國熱搜 失業率觸發衰退指標 往績顯示100...

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隨着美國上周五公佈7月非農就業人口增加11.4萬人，遠遜預期的17.5萬人，以及失業率升至4.3%，同樣遜預期的4.1%及創近3年新高，市場關注被視為預測經濟衰退100%準確的「薩姆規則」（Sahm Rule）已經觸發，並有意見批評聯儲局可能等待太久才開始減息。

何謂「薩姆規則」？

所謂「薩姆規則」，即失業率3個月平均值比過去12個月低位高出0.5個百分點時，意味經濟已經處於衰退狀態。按照美國最新情況計算，5月及6月失業率分別報3.96%及4.05％，7月失業率亦升至4.3%，已較低位高出0.5個百分點，即已觸發薩姆規則及技術上陷入衰退。同時，薩姆規則亦成為了美國社交媒體X、facebook和Instagram的熱門話題，而且熱度遠超包括「AI」與「英偉達暴跌」在內的話題。

2008年衰退期 股市曾跌55%

對於薩姆規則為何被指準確度100%？主因自1950年以來，在11次美國經濟衰退中，有關理論全部獲得印證。若從股市方面觀察，在歷次發生經濟衰退時，美股都會有不小的跌幅，其中以2008年衰退最為嚴重，股市最大跌幅達55%；1980年衰退幅度最小，股市最大跌幅亦達16%。


隨着初次申領失業金人數及持續申領失業金人數越來越多，市場越來越擔心聯儲局官員所憧憬的美國經濟「軟着陸」美夢將徹底破滅。早前聯儲局主席鮑威爾在記者會上也曾被問及有關薩姆規則的問題，但他似乎不以為意，僅將其稱為「統計規律」，並強調會像疫情後眾多衰退先進指標失效般一樣，因為美國就業市場依然強勁，薪資增速正在呈現健康的減緩步伐。

克魯曼稱聯儲局又慢幾拍

事實上，薩姆規則締造者Claudia Sahm曾在上周三聯儲局議息當日，公開呼籲應在7月就立刻減息。此外，在2008年獲得諾貝爾經濟學獎的克魯曼（Paul Robin Krugman）亦在紐約時報撰文指出，如今情勢越來越明朗，聯儲局政策再次慢了好幾拍，坐等減息時機，卻讓失業率持續攀升。

Janus Henderson Investors美洲股票主管Marc Pinto認為，就業報告「肯定引起市場擔憂，因為聯儲局已經落後」。Capital Economics北美副首席經濟學家Stephen Brown亦認為，最新就業數據可能增加聯儲局減息半厘的可能性，惟Marc Pinto指出，一旦9月減息半厘，將可能強化聯儲局落後的論點，從而為市場帶來巨大衝擊。

大行料聯儲局年內減3次息

另一方面，多間華爾街大行亦調整其對聯儲局減息的預測。其中麥格理和高盛預估，聯儲局可能在年底前的全數3次會議上減息；花旗就估算局方在9月、11月連續減息0.5厘，12月則減0.25厘；摩通更預測9月和11月各減息0.5厘，接下來每次會議都會減0.25厘。

星島日報